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Inländische versus externe Fondsmanager
Fondssponsoren können dem ADGM auf zwei Arten beitreten. Ein inländischer Fondsmanager gründet eine neue Gesellschaft mit beschränkter Haftung und beantragt eine FSRA-Lizenz für die Vermögensverwaltung. Alternativ kann sich eine etablierte Institution aus einem anerkannten Land als externer Fondsmanager registrieren lassen, was es ihr ermöglicht, im ADGM domizilierte Vehikel aufzulegen, während sie ihre Hauptlizenz im Heimatland behält. Beide Wege erlauben die Verwaltung von drei großen Fondsklassen: Publikumsfonds, steuerbefreite Fonds und Fonds für qualifizierte Anleger, für die jeweils eigene Offenlegungs-, Verwahrungs- und Überwachungsschwellen gelten.
Einzigartige Vorteile für Investmentfonds im ADGM
Ein einziger Absatz fasst selten die Breite der Vorteile zusammen, daher sollten Sie die folgende Darstellung in Betracht ziehen. Der rechtliche Rahmen der ADGM unterstützt grenzüberschreitende Aktivitäten, da das englische Common Law vollständig angewendet und nicht selektiv kodifiziert wird. Diese Sicherheit verringert das Durchsetzungsrisiko bei komplexen Aktionärsvereinbarungen, Übertragungsklauseln oder Rückforderungsklauseln für Kommanditisten.
Die Steuereffizienz ergibt sich aus der fünfzigjährigen Garantie, dass keine Gewinnsteuer und keine Quellensteuer auf Dividenden, Zinsen oder Rücknahmeerlöse erhoben werden. Das persönliche Einkommen der Fondsmitarbeiter wird ebenfalls nicht besteuert, was die Attraktivität für Talente erhöht.
Das Vertrauen der Gegenparteien beruht auf dem risikobasierten Ansatz der FSRA und ihrer nachweislichen Erfolgsbilanz bei der Überwachung sowohl traditioneller als auch innovativer Branchen, einschließlich des ersten Rahmens für Krypto-Assets in der Region. Ein unabhängiges Gerichtssystem, das von den Zivilgerichten der VAE getrennt ist, sorgt für eine transparente Beilegung von Streitigkeiten.
Und schließlich liegt die ADGM im geografischen Epizentrum des MEASA-Korridors. Portfoliounternehmen können in Kairo zum Frühstück, in Riad vor dem Mittagessen und in Mumbai am Abend aufgesucht werden, während die Investor Relations von der Zeitzone Abu Dhabis aus gesteuert werden.
Abbildung der Fondstypen, von öffentlichen Publikumsfonds bis zu privaten Spezialmandaten
Publikumsfonds stehen Kleinanlegern offen, so dass sie den höchsten aufsichtsrechtlichen Anforderungen genügen. Es gibt keine Mindestzeichnungssumme, die Anteile können öffentlich beworben werden, und eine beliebige Anzahl von Anteilsinhabern kann sich beteiligen. Die FSRA verlangt unabhängige Verwahrstellen, tägliche Berechnungen des Nettoinventarwerts bei offenen Strukturen und die strikte Einhaltung der IOSCO-Standards.
Steuerbefreite Mittel im ADGM richten sich nur an professionelle Kunden. Geeignete Anleger müssen mindestens 50.000 USD bereitstellen, und die Anteile werden über eine Privatplatzierung vertrieben. Die Regulierungsbehörde verkürzt die Genehmigungsfristen und vereinfacht die regelmäßige Berichterstattung, da die Anleger als erfahren gelten.
Qualifizierte Investorenfonds, die privateste Klasse, beschränken die Zeichnung auf 500.000 USD oder mehr. QIFs können innerhalb weniger Tage im Rahmen eines beschleunigten Meldeverfahrens aufgelegt werden, das häufig von Private-Equity- oder Venture-Managern bevorzugt wird.
Neben den allgemeinen Bezeichnungen kennt das FSRA auch spezielle Unterkategorien:
- Islamische Fonds müssen einen Scharia-Aufsichtsrat ernennen, islamische Fenster unterhalten, wenn der Manager auch konventionelle Fonds verwaltet, und die Fatwa-Genehmigung für alle Angebotsunterlagen einholen.
- Hedge-Fonds setzen komplexe Derivate oder Hebeleffekte ein und benötigen daher nachweisliche Risikomanagementsysteme und eine Trennung zwischen Anlage- und Bewertungsfunktionen.
- Private-Equity- und Risikokapitalfonds sind geschlossene Fonds, die in nicht börsennotierte Unternehmen investieren und detaillierte Angaben über die Höhe der Gebühren und die Bestimmungen für Schlüsselpersonen machen.
- Immobilienfonds konzentrieren sich auf Immobilienvermögen. Wenn sie als private REITs strukturiert sind, bieten sie einen Dividenden-Pass-Through und Obergrenzen für die Kreditaufnahme, die den globalen Standards entsprechen.
Jede Kategorie verfügt über flexible rechtliche Hüllen: traditionelle Investmentgesellschaften, geschützte Zellengesellschaften oder General-Partner-Limited-Partner-Architekturen, die Delaware LPs widerspiegeln.
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Definition des professionellen Kunden
Eine immer wiederkehrende Frage ist, wer in Abu Dhabi als professioneller Kunde gilt. Das FSRA-Regelwerk unterscheidet zwischen dienstleistungsbasierten, bewerteten und erachteten Fachleuten. Die meisten Privatfondsmanager verlassen sich auf geprüfte professionelle Kunden, d. h. Einzelpersonen oder Unternehmen, die ein Nettovermögen von 1 Mio. USD vorweisen können und ihren finanziellen Scharfsinn unter Beweis stellen. Die Überprüfung erfolgt anhand von Eignungsfragebögen, Kontoauszügen und unterzeichneten Anlegererklärungen. Das Verständnis dieser Definition ist von entscheidender Bedeutung, da das Marketingmaterial einen ausdrücklichen Hinweis darauf enthalten muss, dass das Angebot nur professionellen Kunden vorbehalten ist, um so Werbebeschränkungen für Privatkunden zu vermeiden.
Spezialfonds ausgepackt: Islamische Mandate und Scharia-Kontrollen
Die Vermögenswerte im islamischen Finanzwesen haben weltweit die Marke von 2,5 Billionen USD überschritten, und die Anleger in der Golfregion verlangen zunehmend nach Scharia-konformen Strukturen. Um einen islamischen Fonds in der ADGM auflegen zu können, muss der Fondsmanager entweder eine vollständige Lizenz für islamische Finanzgeschäfte oder eine Genehmigung für das islamische Fenster beantragen. Das islamische Fenster erlaubt es konventionellen Managern, halal- und nicht-halal-Strategien nebeneinander zu betreiben, sofern eine klare Trennung der Vermögenswerte und Entscheidungen des Anlageausschusses gewährleistet sind.
Der Scharia-Aufsichtsrat, der in der Regel aus drei Gelehrten besteht, prüft das Memorandum zur Privatplatzierung, die Anlagepolitik und die laufende Überprüfung des Portfolios. Alle unzulässigen Einkünfte müssen durch wohltätige Spenden gereinigt werden.
Hedge-, Private-Equity- und Risikofonds: Risiko und Offenlegungspflichten
Hedgefonds im ADGM die Leverage einsetzen, müssen Value-at-Risk-Limits, Einschussverfahren und unabhängige Preisüberprüfungsmethoden darlegen. Die FSRA prüft häufig die Trennung zwischen Front-Office-Händlern und Back-Office-Bewertung.
Private-Equity- und Risikokapitalfonds müssen Checklisten für die Due-Diligence-Prüfung, Vertretungsrechte des Vorstands, Kadenz der Portfolioüberwachung und Ausstiegsstrategien erläutern. GP-LP-Verträge müssen Rückforderungsmechanismen, Auffangregelungen und Bestimmungen zum Ersatz von Schlüsselpersonen enthalten. Da es sich bei diesen Fonds um geschlossene Fonds handelt, konzentriert sich das FSRA auf die Fair-Value-Politik bei Investitionszuschreibungen und -abschreibungen.
"Die Erstellung interner Handbücher zur Einhaltung der Scharia, regelmäßiger Prüfungsroutinen und von Sitzungsprotokollen für Gelehrte stärkt die Governance und beschleunigt die Freigabe durch die FSRA."
Immobilienfonds und private REITs
Immobilien bleiben ein Eckpfeiler der Vermögensallokation in den Golfstaaten. Der ADGM erlaubt Immobilienfonds, direkt in Sachwerte oder immobilienbezogene Aktien zu investieren. Für öffentliche Immobilienfonds gilt eine Obergrenze für die Kreditaufnahme, die in der Regel 60 Prozent des Nettoinventarwerts beträgt, um Kleinanleger zu schützen. Bei privaten REITs entfällt die Verpflichtung zur Mindestausschüttung, sie profitieren jedoch weiterhin von der Diversifizierung des Immobilienportfolios. Die Verwalter müssen einen lokalen Bewertungssachverständigen ernennen, Versicherungspläne abgleichen und jährliche Berichte über den Zustand der Vermögenswerte vorlegen.
Arbeitsablauf bei der Gründung: Vom Konzept bis zur Fondsauflage
Einleitende Beratung
Zu Beginn wird ein Gespräch geführt mit das FSRA. Sponsoren skizzieren Strategie, Zielinvestoren und Zeitplan. Die Aufsichtsbehörden geben Rückmeldung zu geeigneten Fondsklassen und etwaigen Schwerpunktbereichen.
Erstellung eines regulatorischen Geschäftsplans
Dieser Plan ist für eine inländische Fondsmanagerlizenz oder eine Registrierung als externer Fondsmanager gedacht. Das Dokument enthält Angaben zu den Eigentumsverhältnissen, zur Unternehmensführung, zu den Compliance-Systemen, zu den prognostizierten AUM und zu den Dreijahresabschlüssen.
Einreichung des Lizenzantrags
Neben dem Zulassungsantrag müssen die Unternehmen auch Strafregisterauszüge, Lebensläufe, Gruppendiagramme, Richtlinien zur Geldwäschebekämpfung, Bewertung und Risiken vorlegen. Es fallen Antragsgebühren an, die je nach Lizenzkategorie gestaffelt sind.
FSRA-Überprüfung
Die Überprüfung dauert in der Regel sechs bis zehn Wochen, mit sich wiederholenden Frage- und Antwortrunden. Die Manager gehen auf Fragen zu Verwahrungsregelungen, zur Auswahl der Wirtschaftsprüfer oder zur Scharia-Governance ein.
Grundsätzliche Genehmigung
Nach einiger Zeit kommt die grundsätzliche Genehmigung, in der die Bedingungen für den Start festgelegt sind, z. B. die Gründung der Verwaltungsgesellschaft, die Anmietung von Büroräumen, die Kapitalzuführung und die Ernennungsschreiben für die Direktoren.
Registrierung des Fonds selbst
Bei Publikumsfonds prüft die FSRA den Prospekt im Detail. Für steuerbefreite und QIF-Anträge gilt ein Notifizierungsverfahren, das häufig innerhalb von fünf Geschäftstagen abgeschlossen ist, sobald die Verwalterlizenz vorliegt.
Einführung und laufende Überwachung
Die Verwalter reichen vierteljährliche Berichte, geprüfte Jahresabschlüsse und bei öffentlichen Fonds halbjährliche Aktualisierungen ein.
Der Gesamtzeitraum für ein QIF kann auf drei Monate verkürzt werden, wenn die Dokumentation solide ist und die Verträge mit den Dienstleistern, einschließlich der Fondsverwaltungsverträge, frühzeitig abgeschlossen werden.
Kapitalbedarf für Manager und Erwartungen an die Betriebsfinanzierung
Im Gegensatz zu Banken sind Vermögensverwalter mit einem geringen Bilanzrisiko behaftet, weshalb die FSRA den Schwerpunkt auf ausgabenbasiertes Kapital legt. Inländische Verwalter von Exempt- oder QIF-Vehikeln benötigen ein Minimum von 50.000 USD, müssen aber mindestens 13 Wochen lang feste Gemeinkosten vorhalten. Bei einer Neugründung mit jährlichen Kosten von 600.000 USD entspricht dies etwa 150.000 USD. Manager öffentlicher Fonds müssen einen höheren Sockelbetrag, in der Regel 150.000 USD, plus Betriebskapitaldeckung aufbringen. Externe Manager sind auf Kapital aus dem eigenen Land angewiesen, müssen aber für den Betrieb in Abu Dhabi zweckgebundene Mittel nachweisen.
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Das Ökosystem der Diensteanbieter, das Rückgrat einer nahtlosen Verwaltung
ADGM beherbergt alle vier großen Wirtschaftsprüfungsgesellschaften sowie regionale Spezialisten, die sich mit IFRS und Scharia-konformer Rechnungslegung auskennen. Weltweit tätige Depotbanken betreiben auf Al Maryah Island Zweigstellen und bieten Unterstützung in den Bereichen Cash Management, Devisenhandel und Corporate Action. Fondsverwaltungsfirmen bieten Berechnungen des Nettoinventarwerts, Transferagentendienste und FATCA- oder CRS-Berichte an. Rechtsberater von Magic-Circle bis hin zu lokalen Boutiquen entwerfen Angebotsunterlagen, Kommanditistenvereinbarungen und Nebenabreden. Diese Konzentration verringert das Ausführungsrisiko und verkürzt die Auflegungsfristen.
Steuerabkommen und Angleichung der Wirtschaftssubjekte
Die VAE unterhalten mehr als 130 Doppelbesteuerungsabkommen. Ein in den ADGM ansässiger Fonds kann daher in den Genuss einer reduzierten Quellensteuer auf Dividenden aus Indien, Ägypten oder dem Vereinigten Königreich kommen, je nach Fondsstruktur und Schwellenwerten für das wirtschaftliche Eigentum. Die Fondsmanager müssen jährlich Meldungen über die wirtschaftliche Substanz einreichen, obwohl die Fondsvehikel selbst in der Regel nicht in den Anwendungsbereich fallen; stattdessen liegt es in der Verantwortung des Fondsmanagers, eine angemessene Präsenz durch Mitarbeiter, Entscheidungsfindung und Vorstandssitzungen in Abu Dhabi nachzuweisen.
Vermarktungsregeln: Privatplatzierung innerhalb und außerhalb der VAE
Wenn sie sich an regionale Anleger wenden, berufen sich die Verwalter auf Ausnahmen für die Privatplatzierung. In den Marketingunterlagen muss deutlich darauf hingewiesen werden, dass die Anteile nur professionellen Kunden angeboten werden und dass die FSRA die Anlagevorteile nicht billigt oder unterstützt. Bei Veranstaltungen oder Webinaren sollten die Teilnehmer anhand von Formularen zur Anlegerqualifikation vorab geprüft werden.
"Um Kunden auf dem Festland der VAE anzusprechen, arbeiten die Manager häufig mit von der Wertpapier- und Rohstoffbehörde zugelassenen Onshore-Platzierungsagenten zusammen oder erhalten von der SCA selbst eine befristete Werbegenehmigung."
Kontinuitätsplanung: Bewertung und Überwachung während der Laufzeit des Fonds
Das FSRA verlangt eine jährliche Genehmigung der Bewertungsrichtlinien durch den Vorstand und für Hedge- und PE-Strategien ein regelmäßiges Backtesting der Bewertungsgenauigkeit. Instrumente des Liquiditätsmanagements, wie Gates, Side-Pockets oder Aussetzungsverfahren, müssen im Voraus dokumentiert werden. Eine Key-Person-Klausel löst Mechanismen zur Ersetzung von Managern aus, wenn Senior Principals ausscheiden. Für geschlossene Fonds, die sich dem Ende ihrer Laufzeit nähern, reichen die Sponsoren spätestens neun Monate vor der Beendigung Verlängerungsanträge oder Abwicklungspläne ein, in denen die Ausschüttungsmöglichkeiten und die Informationsrechte der LP dargelegt werden.
Vergleich der ADGM mit den Alternativen DIFC, Luxemburg und Cayman
Luxemburg ist nach wie vor konkurrenzlos, wenn es um das Passporting in EU-Retail-Kanäle geht, während die SPC-Struktur von Cayman US-Allokatoren weltweit vertraut ist. Für den Einsatz in den GCC-Staaten bietet ADGM jedoch eine unübertroffene Nähe zu den Anlegern, arabischsprachige Service-Desks, keine FATCA-Quellenabzüge auf Erträge aus den USA aufgrund von Erleichterungen des VAE-Vertrags und die Einhaltung der Scharia im Regelwerk. Die Gründungs- und Regulierungsgebühren sind auch niedriger als in Europa, wenn man die jährliche Aufsicht durch die CSSF und die Kosten für den lokalen Direktor berücksichtigt.
Künftige Reformen: Worauf sich Manager einstellen sollten
Die FSRA hat Konsultationen zu tokenisierten Fondsanteilen und Distributed-Ledger-basierten Registern eingeleitet, die möglicherweise digitale, auf Blockchain-Plattformen aufgezeichnete Anteile ermöglichen. Die Grundsätze für nachhaltige Finanzen werden bald eine mit den SFDR vergleichbare ESG-Offenlegung vorschreiben, sodass neue Fonds vom ersten Tag an Umweltrisikokennzahlen einbeziehen sollten. Darüber hinaus werden die Pläne zur Einführung von Verwahrstellenregelungen mit begrenztem Umfang für private Fonds die Kosten senken, indem Verwalter unter bestimmten Schwellenwerten Verwahrstellenfunktionen übernehmen können.
ADGM als moderne Heimat für regionale und globale Fondssponsoren
Investmentfonds in der ADGM bieten eine einzigartige Kombination aus Gewohnheitsrechtssicherheit, Steuerneutralität, regulatorischer Glaubwürdigkeit und der Nähe zu einigen der weltweit größten Pools an institutionellem Kapital. Ganz gleich, ob sie eine islamische Aktienstrategie, eine Risikokapital-LP-GP-Partnerschaft oder einen geschlossenen Immobilientrust auflegen, die Manager finden flexible Strukturen, schnelle Gründungszeiten und ein hochentwickeltes Ökosystem professioneller Dienstleistungen vor. Investoren erhalten Zugang zu Vehikeln, die in unmittelbarer Nähe zu Abu Dhabis Staatsoberhäuptern angesiedelt sind und von einer unabhängigen Aufsichtsbehörde überwacht werden, die sich an internationalen Best Practices orientiert.
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Die Kapitalanforderungen der FSRA basieren auf den fixen Betriebskosten, wobei inländische Manager in der Regel 50.000 bis 150.000 USD benötigen, und es gelten klare Regeln für die wirtschaftliche Substanz.
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ADGM beherbergt erstklassige Dienstleister, darunter die Big Four, globale Depotbanken und spezialisierte Fondsverwalter, was die Auflegung effizient und risikoarm macht.
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Die Fonds profitieren von den mehr als 130 Steuerabkommen der VAE, unterliegen einer strengen aufsichtsrechtlichen Kontrolle und profitieren von einer modernen Infrastruktur und einer klaren Streitbeilegung durch die ADGM-Gerichte.
Wie Aston VIP Ihre ADGM-Fondsreise vereinfacht
Die Gestaltung einer konformen Fondsstruktur, der Entwurf eines überzeugenden Private-Placement-Memorandums und die Bewältigung von FSRA-Anfragen erfordern spezielle Fachkenntnisse. Das engagierte Fondsservice-Team von Aston VIP hat bereits Dutzende von Sponsoren durch das ADGM-Lizenzierungslabyrinth geführt. Wir modellieren die Anforderungen an die wirtschaftliche Substanz, arbeiten mit Scharia-Gelehrten zusammen, verhandeln Verwalter- und Depotbankverträge und erarbeiten Bewertungs- und Risikopolitik, die die behördliche Prüfung übersteht. Nach der Auflegung kümmern sich unsere Experten um die regelmäßige Berichterstattung, die Betreuung der Anleger und die Änderungsmitteilungen, damit sich die Manager weiterhin auf die Alpha-Generierung konzentrieren können. Verbessern Sie Ihre nächste Fondsauflegung mit umfassender Unterstützung durch Marktveteranen. Sprechen Sie noch heute mit uns um Ihre Investitionsvision in eine in Abu Dhabi domizilierte Realität zu verwandeln.
