VARA VA beheer en investering

Dubai Regelgevende instantie voor virtuele activaopgericht in 2022, heeft een licentieraamwerk uitgerold dat elke schakel in de waardeketen van crypto-activa omvat. Dit omvat alles, van bewaring tot lenen tot market-making. Een van de meest geavanceerde toelatingen, de VARA VA-beheer- en beleggingsdienstenvergunning, is gericht op bedrijven die discretionaire portefeuilles beheren, vermogende klanten adviseren of op token gebaseerde collectieve beleggingsregelingen structureren. Het komt erop neer dat als een bedrijf ervoor kiest om cryptocurrencies, stablecoins, security tokens of token-gebaseerde real-world assets toe te wijzen namens anderen, het deze vergunning moet krijgen voordat het ook maar één dirham aan extern kapitaal kan aantrekken.

Dit bericht gaat over de reikwijdte van de toestemming. Dit omvat de normen die variëren naargelang het beheerde vermogen, de gedragsregels die bedoeld zijn om particuliere en professionele beleggers te beschermen, en het goedkeuringsproces van pre-aanvraag tot uiteindelijke VARA-ondertekening. Er wordt ook onderzocht hoe de aanpak van Dubai zich verhoudt tot regelingen in Europa, Singapore en de Verenigde Staten. We belichten ook veel voorkomende problemen die leiden tot verzoeken om aanvullende informatie en praktische tips voor het opbouwen van een robuuste governance. Het soort dat de regelmatige inspecties van de autoriteit afhandelt. Tot slot schetsen we hoe Aston VIP klanten ondersteunt, van het opstellen van het businessplan voor de regelgeving tot het beheer van een uitbestede compliance desk zodra de VA-beheer- en beleggingslicentie in werking treedt.

Waarom de VARA specifieke machtigingen heeft gecreëerd voor VA-beheer en beleggingsdiensten

De markten voor virtuele activa zijn geëvolueerd van speculatieve handel naar kapitaalallocatie op lange termijn. Soevereine fondsen in de Golf, family offices van Mumbai tot Riyad en pensioenfondsen in Europa zijn allemaal op zoek naar gereguleerde managers die een klein deel van hun portefeuilles kunnen toewijzen aan digitale activa. Zonder een duidelijk toezichtsregime aarzelen deze beheerders om geld over te maken. De VARA ontwierp daarom een VA-beheer- en beleggingsdienstenlicentie die het traditionele fondsbeheertoezicht weerspiegelt, maar wel rekening houdt met de unieke bewarings-, liquiditeits- en smart-contractrisico's van blockchaininstrumenten.

Door het vermogen van klanten af te schermen, drempels voor duidelijk kapitaal op te leggen en driemaandelijkse openbaarmaking van de portefeuilleconcentratie te eisen, wil de autoriteit beleggers beschermen en klanten tegelijkertijd het vertrouwen geven om grensoverschrijdende producten te bouwen die in Dubai zijn gevestigd. De VA-beheer- en beleggingsvergunning van de VARA stelt beheerders ook in staat om MENA-vermogensgroepen aan te boren die de voorkeur geven aan on-shore boekingscentra boven Kaaiman of Luxemburg. Lees verder om een beter idee te krijgen van wat de diensten inhouden en wat een VARA-licentie krijgen betekent voor jouw bedrijf terwijl we alle belangrijke details doornemen.

De VARA VA-vergunning voor beheer- en beleggingsdiensten is vereist voor bedrijven die cryptoportefeuilles beheren, op token gebaseerd beleggingsadvies geven of tokenised collectieve beleggingsfondsen beheren in of vanuit Dubai.

Activiteiten die onder de licentie vallen

VARA definieert beheer als het uitoefenen van discretionaire bevoegdheid om een virtuele activaportefeuille die eigendom is van een andere persoon te verhandelen, in te zetten, uit te lenen of anderszins in te zetten. Beleggingsdiensten omvatten niet-discretionair advies, onderzoek en het regelen van deals in virtuele activa verstrekt aan een klant met de verwachting dat de aanbeveling zal worden opgevolgd. De licentie omvat daarom drie kernbedrijfsmodellen:

Discretionair portefeuillebeheer

Voor instellingen of gekwalificeerde personen, waarbij de beheerder een volmacht heeft om tokenhandel uit te voeren, posities te herschikken, munten in te zetten voor rendement of DeFi liquiditeitspools te betreden binnen overeengekomen risicolimieten.

Beheer van collectieve beleggingsregelingen

Daaronder vallen tokenised feeder funds, actief beheerde certificaten (AMC’s) die verwijzen naar cryptomanden, of on-chain venture structuren die LP-tokens uitgeven die eigendom vertegenwoordigen in start-up equity deals.

Advies- en onderzoeksdiensten

Geleverd aan klanten die dan handelen via hun eigen portemonnees of makelaars van derden, maar vertrouwen op het VARA-gelicentieerde bedrijf voor modelportefeuilles, tactieken voor assetallocatie en dashboards voor risicobewaking.

Elke entiteit die enige vorm van advies en onderzoek uitvoert.

Elke entiteit die een van deze functies uitvoert in of vanuit Dubai moet toestemming krijgen. Niet-custodiale softwareontwikkelaars of uitgevers van louter educatief onderzoek vallen buiten het toepassingsgebied zolang zij geen beloning ontvangen die gekoppeld is aan beleggingsbeslissingen van cliënten.

Prudentiële kapitaalvereisten

VARA koppelt basiskapitaal aan beheerd vermogen (AUM) en de aard van het mandaat. Het stelt drie progressieve bandbreedtes vast:

Managers met een gemiddeld maandelijks AUM van minder dan AED 50 miljoen moeten een gestort kapitaal van AED 2 miljoen aanhouden.
Tussen AED 50 miljoen en AED 500 miljoen stijgt het kapitaal naar AED 5 miljoen of 0,5 procent van het AUM als dat meer is.
Tenboven AED 500 miljoen is het kapitaal gelijk aan AED 15 miljoen plus 0,25 procent van AUM boven de vijfhonderd miljoen, gemaximeerd op AED 50 miljoen.

Het kapitaal moet bestaan uit Tier 1 eigen vermogen van hoge kwaliteit, vrij van aflossingsrechten, gedeponeerd bij een bank in de VAE en beschikbaar om operationele verliezen te absorberen. De VARA beoordeelt de buffer jaarlijks, maar aanvragers moeten hun prognoses bijwerken als het AUM binnen een voortschrijdend kwartaal met meer dan twintig procent sneller groeit dan voorspeld.

Telefoonnummer

Liever een bericht sturen? Neem contact met ons op via messengers of bel ons gewoon:

Beveiliging en scheiding van klantenactiva

Een kenmerk van het Dubai-regime is de verplichte scheiding tussen eigendoms- en klantenactiva op blockchainniveau en in grootboeksystemen. Licentiehouders moeten specifieke portemonneeclusters per klant aanhouden, of in het geval van gepoolde fondsen, per fondsentiteit. Hot-wallet limieten zijn van toepassing: niet meer dan vijftien procent van de totale beheerde tokens mogen zich in hot storage bevinden, tenzij de beheerder realtime risicocontroles en onmiddellijke reconciliatie aantoont.

Naast on-chain segregatie moeten beheerders een door de VARA goedgekeurde auditor aanstellen om elk kwartaal te controleren of blockchain-saldi overeenkomen met off-chain NAV-berekeningen. Discrepanties groter dan AED 10.000 of één basispunt van de NAV van het fonds, afhankelijk van welke lager is, leiden tot onmiddellijke beoordeling door het senior management en, als ze niet binnen tien werkdagen zijn opgelost, verplichte kennisgeving aan de VARA.

Governance en geschikt leiderschap

De autoriteit verwacht een governance structuur verwant aan DIFC of ADGM standaarden. Minimaal:

Een onafhankelijke directeur of lid van het adviescomité met ervaring in vermogensbeheer of kapitaalmarkten.
Een in de VAE woonachtige chief executive met ten minste vijf jaar ervaring in portefeuillebeheer, handel of risicotoezicht.
Een chief investment officer (CIO) aangewezen als bevoegd persoon, verantwoordelijk voor investeringsbeslissingen en methodologiedocumentatie.
Een chief compliance officer (CCO) en money-laundering reporting officer (MLRO), die dezelfde persoon kan zijn voor bedrijven met een AUM van minder dan AED 250 miljoen, maar desalniettemin moet aantonen dat hij diepgaande kennis heeft van blockchain AML typologieën.
Een hoofd technologierisico als de beheerder smart-contractstrategieën toepast of een eigen stakinginfrastructuur gebruikt.

Elk geautoriseerd individu legt een gedetailleerde persoonlijke vragenlijst, achtergrondcontrole, referentiebrieven en politieverklaring voor.

"De VARA interviewt alle leden voordat ze hun rol aannemen om te bevestigen dat ze de verplichtingen van het reglement begrijpen."

Technologierisico en beheer van slimme contracten

Managers die beleggen in DeFi-pools, yield-optimisers of tokenised real-world asset protocols moeten een smart-contract risicobeoordelingsraamwerk implementeren. Elementen omvatten:

Code audits door ten minste één onafhankelijke firma voordat kapitaal van klanten wordt ingezet.
Realtime bewaking van oracle feeds, onderpandratio’s en uitkomsten van bestuursstemmen die poolparameters kunnen veranderen.
Pre-approved whitelist van protocollen, onderworpen aan jaarlijkse herziening.
Runbooks voor noodterugtrekkingen als er exploits opduiken.

Wanneer beheerders validatorknooppunten beheren of stakingsdiensten aanbieden, moeten ze aantonen dat er sprake is van gescheiden sleutelbeheer en operationele procedures om slashing te voorkomen.

Bedrijfsvoering en openbaarmaking

Geschiktheid en risicobeoordeling

Voordat een beheerder een discretionair mandaat van een klant met retailcapaciteiten aanvaardt, moet hij vragenlijsten over financiële kennis, beleggingsdoelstellingen en verliesbestendigheid verzamelen. Voor professionele klanten, gedefinieerd als particulieren met portefeuilles van meer dan USD 1 miljoen of instellingen die voldoen aan de netto-activatests, is de geschiktheidsdrempel lager, maar beheerders moeten nog steeds duidelijke risicoverklaringen afgeven met betrekking tot volatiliteit, het falen van protocollen, wijzigingen in de regelgeving en tegenpartijrisico’s.

Eerlijke verdeling

Als de beheerder zowel collectieve fondsen als gesegregeerde mandaten beheert, moet hij een beleid hanteren dat een eerlijke handelstoewijzing garandeert. Bij bloktransacties moeten de vullingen proportioneel worden toegewezen op basis van de ordergrootte, tenzij gedocumenteerde redenen een afwijking rechtvaardigen.

Fees en prestatieafspraken

Alle vergoedingen, beheer-, prestatie-, bewaarloon- en DeFi-gasvergoedingen, moeten schriftelijk worden bekendgemaakt. Prestatievergoedingen mogen niet meer bedragen dan vijftig procent van de nettowinst en moeten hoogwatermarkeringen bevatten volgens internationale best practice. De VARA behoudt zich het recht voor om vergoedingsmodellen aan te vechten die zij buitensporig of onvoldoende transparant vindt.

Beperkingen voor marketing

Licentiehouders mogen alleen producten op de markt brengen voor particuliere beleggers als ze een retailgoedkeuring krijgen en aanvullende informatie, leverage caps en stresstests implementeren. Anders moet marketing alleen gericht zijn op professionele beleggers en moet promotiemateriaal een legenda bevatten waarin staat dat de VARA geen beleggingsresultaten onderschrijft.

AML en sanctiecontroles

Gezien cryptotransacties de herkomst kunnen verdoezelen, dwingt de VARA beheerders om ketenanalytische screening toe te passen voor elke inkomende tokenstorting. Effectieve risicoscores moeten rekening houden met:

leeftijd van de bronportefeuille en transactiegeschiedenis.
Binding met gesanctioneerde adressen of mixers.
Blootstelling aan darknet markten of ransomware wallets.

Wanneer risicoscores drempelwaarden overschrijden, kunnen tokens alleen worden geaccepteerd na uitgebreide due diligence, waarbij vaak documentatie over de bron van rijkdom nodig is die gekoppeld is aan de identiteit buiten de keten. Transacties met munten met verbeterde privacy, zoals Monero, zijn verboden tenzij de beheerder van geval tot geval geen bezwaar krijgt van de VARA.

Aanvraag roadmap

Aanmelding vooraf

Oprichters dienen een concept note van twee pagina’s in met een gedetailleerde beschrijving van de beoogde strategieën, de beoogde investeerders en het verwachte AUM over een periode van drie jaar. De VARA geeft binnen tien werkdagen informele feedback en signaleert eventuele knelpunten.

Eerste fase: Voorgeschreven ondernemingsplan

De formele indiening begint met een bedrijfsplan van dertig tot vijftig pagina’s over bestuur, beleggingsproces, doelprotocollen, gebruik van hefboomwerking, liquiditeitsrisico en stressscenario’s. Het plan bevat financiële prognoses voor drie jaar, financiële prognoses voor de komende drie jaar en een overzicht van de financiële situatie. Het bevat financiële prognoses voor drie jaar, werkbladen voor kapitaaltoereikendheid en een gedetailleerde beschrijving van de technologiestapel.

Tweede fase: Beleid en handleidingen

Aanvragers uploaden AML-handleidingen, nalevingscontroleprogramma’s, risicobeoordelingsmatrices, bestuursprocedures voor slimme contracten, waarderingsbeleid, beleid voor de beste uitvoering en documenten voor het scheiden van klantenactiva.

Derde fase: Dossiers persoonlijke geschiktheid

Elke gecontroleerde functiehouder vult een persoonlijke vragenlijst in en notariële ID’s plus politiemachtigingen worden ingediend.

VARA-evaluatie

Een casemanager voert iteratieve vragen uit. Veel voorkomende onderwerpen zijn de limieten voor DeFi-blootstelling, waardering van illiquide tokens en verzekeringsdekking voor cold-wallet diefstal.

Management interviews

Commissieleden nemen deel aan een diepgaande vergadering om de strategie, liquiditeitscontroles en cyberbeveiligingshouding te verdedigen.

In-principe goedkeuring

Als de beoordeling met goed gevolg wordt afgerond, geeft de VARA een voorwaardelijke brief af waarin van de aanvrager wordt geëist dat hij/zij:

Een entiteit in Dubai oprichten en kapitaal storten.
Het kantoorcontract ondertekenen.
Activeren verzekeringsdekking (minimaal AED 5 miljoen misdaad en cyber).
Demonstreer live reconciliatie tussen on-chain en ledger balansen.

Eindvergunning

Als het bewijs is ingediend, verleent de VARA de vergunning voor VA-beheer en beleggingsdiensten, samen met een eventueel aangevraagde aantekening voor detailhandel of aantekening voor inzetten.

"De totale tijd tussen het eerste contact en de uiteindelijke licentie varieert van vier maanden voor vanilla discretionaire managers tot acht maanden voor complexe DeFi-rijke strategieën."

Periodieke rapportage en inspecties

Licentiehouders dienen elk kwartaal prudentiële aangiften, halfjaarlijkse attesten van klantenactiva ondertekend door de accountant, en jaarlijkse financiële verklaringen in. De VARA behoudt zich het recht voor om on-site inspecties uit te voeren met een aankondigingstermijn van vijf werkdagen, inclusief wallet-sweep tests en beoordeling van transactiemonitoringwaarschuwingen.

Vergelijking met wereldwijde regelingen

De vergunning van Dubai lijkt op het Investment Firm Prudential Regime van de Britse FCA voor cryptomanagers, maar legt zwaardere hot-wallet limieten op. Singapore’s MAS vereist een kapitaalmarktvergunning plus een gespecialiseerde digitale-betaal-token toestemming voor managers die ook custody. De MiCA van de Europese Unie staat vermogensbeheeractiviteiten toe, maar heeft op dit moment geen gedetailleerde DeFi-richtlijnen, iets wat de VARA direct aanpakt met smart-contract en staking-regels. Vergeleken met de BitLicense van New York is de benadering van Dubai meer granulair, waarbij bewaring, uitwisseling en beheer worden gescheiden in plaats van één allesomvattende vergunning af te geven.

Gemeenschappelijke struikelblokken

Nieuwe aanvragers onderschatten vaak het bewijs van technologierisico. Een beschrijving in een whitepaper van “institution-grade cold storage” is onvoldoende; de VARA vraagt om leverancierscertificaten, tekendiagrammen en testnetdemonstraties. Een andere valkuil is onvolledige stresstests. De autoriteit verwacht scenarioanalyses zoals een nachtelijke daling van de Bitcoin met vijftig procent en een veertiendaagse stilstand van de Ethereum-keten, vertaald naar liquiditeitsimpact en gebruik van kapitaalbuffers.

Checklist voor praktische gereedheid

Stel vroegtijdig een charter op voor de beleggingscommissie, met quorum, stemdrempels en conflictbeheersingsstappen.
Zorg voor een Memorandum of Understanding met een externe accountant die ervaring heeft met het onderbouwen van balansen in de keten.
Integreer ketenanalytische API voordat u de AML-handleiding indient om te bewijzen dat datavelden overeenkomen met beleidstoezeggingen.
Onderhandel ruim van tevoren over crime-and-cyberverzekeringen, aangezien verzekeraars vaak een VARA-policy review vereisen.
Bouw een sjabloon voor beleggersrapportage dat is afgestemd op de International Crypto Fund Reporting Standards om goedkeuring te vereenvoudigen.

Doorlopende verplichtingen zijn onder andere driemaandelijkse prudentiële verklaringen, halfjaarlijkse vermogensverklaringen en ad hoc VARA-inspecties.

Governance eisen omvatten een ingezeten CEO, een gemachtigde CIO, een compliance/AML officer, en indien van toepassing, een hoofd van technologisch risico voor DeFi of staking strategieën.
Smart-contractbeleggen vereist whitelisted protocollen, real-time oracle monitoring en noodterugtrekkingsprocedures, met geauditeerde code voordat deze wordt ingezet.
Toepassing omvat een proces in drie fasen: indiening bedrijfsplan, uploads beleid en handleiding, en persoonlijke doorlichting van hoger personeel, gevolgd door interviews en systeemtests op proef.

Opkomende thema’s: tokenised real-world assets en ESG-rapportage

VARA verwacht een golf van managers die fondsen lanceren die schatkistpapier, koolstofkredieten of inkomstenstromen uit onroerend goed met tokens bezitten. De autoriteit zal binnenkort aanvullende richtlijnen publiceren over waarderingsmechanismen voor dergelijke hybride tokens. Tegelijkertijd is de autoriteit bezig met het opstellen van duurzaamheidsrapportageverwachtingen voor fondsen die zichzelf op de markt brengen als ESG-compliant, inclusief openbaarmaking van mijnbouw-energiegebruik en inclusiviteit op protocolniveau.

Aston VIP: Uw toegangspoort tot snelle licenties en veerkrachtige operaties

Het navigeren door een meer dan 200 pagina’s tellend wetboek en tegelijkertijd kapitaal aantrekken kan zelfs doorgewinterde portfoliomanagers overweldigen. Aston VIP overbrugt de kloof. Onze consultants op het gebied van regelgeving stellen het businessplan op in een taal die rechtstreeks ingaat op de VARA-risicomatrix. Cyber engineers ontwerpen portefeuillescheidingsarchitecturen met behulp van MPC-oplossingen uit de VAE. Compliance officers bereiden AML-systemen, regels voor het monitoren van transacties en sjablonen voor kwartaalaangiften voor. Na de vergunning kunnen we uitbestede MLRO-ondersteuning bieden, risicoworkshops op directieniveau houden en jaarlijkse audits coördineren.

Van concept tot de eerste transactie zorgt Aston VIP ervoor dat uw in Dubai gevestigde virtuele vermogensbeheerbedrijf aan de hoogste normen voldoet, het vertrouwen van beleggers wint en naadloos schaalt in een jurisdictie die zichzelf in de voorhoede van de regelgeving voor digitale activa heeft geplaatst. Reik vandaag nog uit en laat ons uw ambitie op het gebied van regelgeving omzetten in operationele realiteit.