Overslaan naar inhoud 
Dubai staat bekend om het omarmen van nieuwe technologie, en nergens is dit duidelijker dan in de zich ontwikkelende regels voor digitale activa. Binnen het Dubai International Financial Centre (DIFC) heeft de Dubai Financial Services Authority (DFSA) opmerkelijke stappen gezet om tokens te reguleren - met name tokens die gebaseerd zijn op distributed ledger technology (DLT). De regeling voor digitale activa van de DFSA laat zien hoe de autoriteiten in DIFC aankijken tegen cryptomunten, de licentievoorwaarden voor bedrijven en het juridische kader waarbinnen deze tokens opereren. Dit artikel werpt een gedetailleerde blik op de nieuwe regeling, met de nadruk op wat is gereguleerd, wat is uitgesloten en wat de weg voorwaarts zou kunnen inhouden voor crypto-activiteiten in het centrum.
Een nieuw hoofdstuk voor digitale activa in DIFC
In de afgelopen jaren heeft de DFSA consultatiedocumenten gepubliceerd met voorgestelde richtlijnen voor cryptomunten binnen het DIFC-regime voor digitale activa. De toezichthouder heeft deze ideeën vervolgens verfijnd, culminerend in een gestructureerd regime voor digitale activa. Het doel is om innovatie aan te moedigen en tegelijkertijd deelnemers te beschermen en reguleringsnormen te handhaven die overeenkomen met wereldwijde best practices. Dit betekent een verschuiving, aangezien het DIFC zich in het verleden richtte op meer traditionele financiële instrumenten. Nu opent het de deuren voor een breder spectrum van blockchaingebaseerde aanbiedingen, van veiligheidstokens tot cryptomunten en stablecoins.
Als onderdeel van deze aanpak heeft de DFSA verduidelijkt wat zij beschouwt als een security token, een crypto token of een uitgesloten token. Hiermee heeft de DFSA effectief vastgelegd welke activa onder regelgevend toezicht vallen en hoe. Naast deze definities heeft de DFSA het volgende geïntroduceerd een lijst van "geaccepteerde cryptomunten,". van toepassing op elk bedrijf dat diensten wil verlenen in of vanuit de DIFC. Bestaande financiële dienstverleners zullen aan extra verplichtingen moeten voldoen als ze deze tokens willen behandelen of er advies over willen geven.
Waarom de DFSA een regeling voor digitale activa heeft geïntroduceerd
De belangrijkste motivatie van de DFSA is om de veilige ontwikkeling van geavanceerde fintech-oplossingen in de regio mogelijk te maken, met name die welke gebruikmaken van distributed ledger of vergelijkbare technologie. De toezichthouder ziet een kans om DIFC te positioneren als een centrum voor innovatie op het gebied van digitale activa, waarbij een evenwicht wordt gevonden tussen consumentenbescherming en compliance-eisen enerzijds en de flexibiliteit die nodig is om snel te kunnen experimenteren anderzijds.
Het nieuwe kader zorgt er ook voor dat activiteiten met tokens goed worden beoordeeld. In plaats van alle projecten automatisch te reguleren of te verbieden, heeft de DFSA gekozen voor een genuanceerde aanpak, waarbij de classificatie van tokens bepalend is voor de uitkomst van de regulering. Deze benadering omvat een breed scala aan token-typen, en erkent dat de onderliggende technologie aanzienlijk verschilt van oudere financiële instrumenten.
Wat definieert een token of cryptoactief
?Volgens de definities van de DFSA is een token elke digitale weergave van waarde, rechten of verplichtingen die gebruikmaakt van een gedistribueerd grootboek of een vergelijkbare digitale infrastructuur voor de creatie, opslag en overdracht ervan. Vooral cryptomunten zijn voor hun gepercipieerde of inherente waarde afhankelijk van cryptografische methoden en gedistribueerde grootboeken en worden meestal geïdentificeerd door een uniek adres en een gecorreleerd publiek-privaat sleutelpaar. Deze brede definitie ligt ten grondslag aan het classificatiesysteem van de DFSA voor veiligheidstokens, cryptokens en uitgesloten tokens.
Veiligheidstokens versus cryptomunten
Eén van de belangrijkste verschillen in de regeling is die tussen veiligheidstokens en cryptomunten:
Veiligheidstokens
Een security token heeft de kenmerken van een effect (bijvoorbeeld een aandeel, schuldbrief, future of optie), waardoor het direct rechten verleent aan beleggers of het effect van dergelijke instrumenten weerspiegelt. De DFSA heeft deze geïntegreerd in de bestaande effectenwetgeving en behandelt ze als gespecificeerde beleggingen wanneer de kenmerken van de token overeenkomen met of in grote mate lijken op typische beleggingsactiva.
Cryptomunten
Een crypto token omvat digitale representaties die worden gebruikt als ruilmiddel of voor betalings- en beleggingsdoeleinden, met uitzondering van tokens die kwalificeren als een effect of een uitgesloten token. Dit betekent dat typische blockchain-gebaseerde munten zoals Bitcoin of Ethereum, of tokens die voornamelijk functioneren als ruil- of betaalmiddel, worden beschouwd als cryptomunten onder de nieuwe regeling.
Door deze lijn te trekken, wil de DFSA tokens die lijken op conventionele effecten beheren binnen een beproefd regelgevend kader, terwijl crypto tokens worden toegewezen aan een aparte categorie die hun meer gedecentraliseerde of betalingsgerichte aard erkent.
Onze werktijden: Maandag tot vrijdag, 9 AM - 6 PM GMT+4
Liever een bericht sturen? Neem contact met ons op via messengers of bel ons gewoon:
Hulpmiddelen, stablecoins en hybride tokens
Naast veiligheids- en cryptomunten heeft de DFSA nog meer subcategorieën vastgesteld:
- Utility tokens en NFT’s zijn uitgesloten van de regeling voor digitale activa. Utility tokens verlenen doorgaans toegang tot een dienst of product in een gesloten ecosysteem en dienen daarbuiten niet als algemeen betaalmiddel.
- Stablecoins of asset-referenced tokens zijn vormen van crypto-tokens die gekoppeld zijn aan externe activa of valuta. Ze zijn bedoeld om de volatiliteit te beperken en verwijzen naar fiatvaluta, grondstoffen of manden met activa. Ze vallen onder de paraplu van cryptomunten, tenzij ze nog andere kenmerken vertonen, zoals houders recht geven op een deel van de inkomsten van een fonds, waardoor ze kunnen worden geclassificeerd als eenheden in een fonds.
- Hybride utility tokens combineren een ruilmiddelfunctie met extra rechten, zoals kortingstoegang op een platform of voordelen bij vroegtijdige inschrijving. Deze kunnen nog steeds onder de gereguleerde categorie van de DFSA vallen als hun rol verder gaat dan louter nut.
Deze definities helpen de DFSA te beslissen of een token gereguleerd, uitgesloten of verboden is. Hoewel utility tokens en NFT’s zelf niet gereguleerd zijn, kan een entiteit die ze wil aanbieden in combinatie met gereguleerde financiële diensten toch te maken krijgen met toezicht, afhankelijk van de aard van de activiteit.
Uitgesloten tokens in het DIFC-regime
De DFSA noemt sommige tokens uitgesloten, wat betekent dat ze noch verboden, noch gereguleerd zijn. Ze vallen simpelweg niet onder de bevoegdheid van de DFSA. Utility tokens en CBDC’s (Central Bank Digital Currencies) vallen in deze categorie. Bijvoorbeeld, een gaming token die gebruikt wordt binnen een gesloten omgeving stelt geen licentievoorwaarden, op voorwaarde dat het binnen dat ecosysteem blijft en geen investeerdersrechten verleent. Als het token echter kenmerken krijgt die op één lijn liggen met cryptomunten, moet de emittent mogelijk zijn classificatie onder het DFSA-regime heroverwegen.
Tussen haakjes, niet-gokken tokens vallen niet onder het DFSA-regime.
Niet-fungibele tokens (NFT’s) blijven ook buiten het directe toepassingsgebied van de regelgeving, aangezien ze eigendom van een uniek actief of verzamelobject vertegenwoordigen. De DFSA erkent dat, hoewel NFT’s verhandelbaar zijn, ze zich niet gedragen als een verhandelbaar of benchmark-gerelateerd actief. De DFSA heeft echter voorgesteld dat NFT-dienstverleners uiteindelijk deel kunnen gaan uitmaken van het designated non-financial business and profession (DNFBP) regime, wat duidt op mogelijke toekomstige nalevingsverwachtingen, met name op het gebied van witwasbestrijding.
"Alleen "geaccepteerde crypto-tokens" mogen worden gebruikt voor gereguleerde financiële diensten binnen DIFC. Bedrijven die van plan zijn om bewaring, vermogensbeheer, advies of handel in crypto aan te bieden, moeten tokens behandelen die de DFSA heeft opgenomen op haar geaccepteerde lijst. "
Geccepteerde cryptomunten
De DFSA staat alleen specifieke cryptomunten toe om verschillende redenen. Elk nieuw of bestaand token wordt doorgelicht door de DFSA, die rekening houdt met factoren zoals:
- Regulatoire status: Of het token wordt erkend in gerenommeerde wereldwijde rechtsgebieden met robuuste protocollen.
- Liquiditeit en marktomvang: De diepte en breedte van de handel, samen met het totale aanbod en kapitalisatie.
- Transparantie en technologie: Of de blockchain, governance, consensusmechanismen en openbare informatie van de token voldoen aan de standaarden van de DFSA.
- Risico en controle: De kwetsbaarheid van de token voor misbruik, beveiligingsincidenten of bewaartekorten.
- Reserves en aflossing: Indien gekoppeld aan een referentieactiva of -korf (bijvoorbeeld stablecoins), of het voldoende liquide reserves heeft op verifieerbare rekeningen.
Als een token eenmaal op de lijst met geaccepteerde token staat, kan elk bedrijf in DIFC het gebruiken voor gereguleerde diensten zonder elke keer een aparte aanvraag voor acceptatie in te dienen. Als een token niet op de lijst staat, moet een gereguleerd bedrijf een aanvraag indienen bij de DFSA om het in overweging te laten nemen.
Het testen van de veiligheid
Om te verduidelijken of een token een veiligheidstoken kan zijn, zal de DFSA methoden gebruiken die analoog zijn aan de Howey Test, waarbij factoren worden onderzocht zoals of er sprake is van een investering van geld in een gemeenschappelijke onderneming, een verwachting van winst, en of die winst afhankelijk is van de ondernemings- of managementinspanningen van anderen. De DFSA moedigt bedrijven ook aan om hun eigen self-assessments in te dienen, waarin ze aangeven hoe hun voorgestelde token voldoet aan de criteria voor veiligheidstokens.
Als de DFSA concludeert dat een token zich inderdaad gedraagt als een effect, zal de betreffende emittent of exploitant moeten voldoen aan het effectenregime, inclusief openbaarmakingsverplichtingen, en mogelijk de noodzaak van een investering of een licentie voor cryptobeurzen. Een entiteit die bijvoorbeeld security tokens op een alternatief handelssysteem (zoals een MTF of OTF) wil noteren, moet het gebruikelijke licentieproces voor dat platform doorlopen en voldoen aan aanvullende vereisten voor technologie, clearing en afwikkeling, plus maatregelen tegen marktmanipulatie.
Krijg de meest relevante informatie over het zakenleven in Dubai
Mogelijke vergunningen voor crypto-activiteiten
Verschillende financiële diensten in DIFC kunnen worden uitgebreid naar cryptomunten, waaronder handelen als opdrachtgever of agent, vermogensbeheer, adviseren en regelen, clearing of afwikkelen van transacties, of het beheren van alternatieve handelssystemen. Entiteiten die deze diensten willen opnemen, moeten ervoor zorgen dat ze alleen geaccepteerde cryptomunten behandelen, met het juiste niveau van toezicht. Belangrijke aandachtspunten:
- Vertegenwoordigende kantoren kunnen geen crypto-tokkendiensten promoten.
- Crowdfunding-platforms kunnen op dit moment niet omgaan met cryptomunten.
- Bestaande bedrijven die cryptomunten aan hun dienstenaanbod willen toevoegen, moeten vergunningvarianten aanvragen, om aan te tonen dat ze de expertise, middelen en processen hebben om de verhoogde risico’s van het handelen met of adviseren over cryptomunten te beheren.
- Branches van buitenlandse bedrijven zijn niet toegestaan voor crypto-activiteiten, aangezien de DFSA alleen volledig opgerichte en geautoriseerde dochterondernemingen binnen DIFC toestaat om gereguleerde diensten aan te bieden.
Gevolgen voor geldtransactiekantoren
Geldtransactiekantoren kunnen momenteel geen directe toegang bieden tot betalingen, overboekingen of portemonneediensten in cryptomunten. Ze kunnen blockchain echter wel achter de schermen gebruiken (bijvoorbeeld als technologieplatform voor afwikkeling) als het puur een back-office mechanisme blijft. Dit betekent dat de klant niet direct wordt blootgesteld aan de native tokens van die blockchain. Als het bedrijf front-end crypto-oplossingen wil aanbieden, moet het een aanvraag indienen bij de DFSA onder de relevante categorie en zich houden aan de lijst met geaccepteerde cryptokenningen.
Autorisatie voor meerdere token-types
Sommige bedrijven mogen zowel geaccepteerde cryptomunten als uitgesloten tokens verhandelen. De DFSA staat gereguleerde entiteiten momenteel echter niet toe om diensten te verlenen voor uitgesloten tokens, aangezien deze niet onder de regelgevende bevoegdheid vallen. Als een token half nut, half uitwisselingsmechanisme is, of als een gaming token bredere betalingskenmerken krijgt, moet de exploitant mogelijk een herclassificatie aanvragen.
"De aanpak van de DFSA is erop gericht om ervoor te zorgen dat alle tokens met materiële investerings- of betalingsgebruiksgevallen onder toezicht blijven wanneer ze worden aangeboden aan DIFC-klanten."
Pad naar definitieve vergunning en naleving
Voor aspirant cryptobedrijven in DIFC omvatten de eerste stappen een grondige zelfbeoordeling:
- Tokenclassificatie: Bepaal of tokens effecten, cryptomunten of uitgesloten zijn. Indien nodig, leg het token ter acceptatie voor aan de DFSA.
- Licentie selectie: Identificeer de financiële diensten – zoals handelen, regelen, beheren of exploiteren van een beurs – die passen bij het gebruik van het token.
- Reglementaire indiening: Zorg voor een gedetailleerde aanvraag, inclusief een robuust bestuursplan, risicobeheer en AML-beleid, plus bewijs van het voldoen aan de kapitaal- en operationele richtlijnen van de DFSA.
- DFSA-beoordeling: De toezichthouder onderzoekt het voorgestelde bedrijfsmodel, de kenmerken van de token, de technologie, custody-oplossingen en eventuele compliance-maatregelen ter voorkoming van marktmisbruik.
- In-principe goedkeuring: Indien succesvol, moet de aanvrager eventuele voorwaarden afronden, zoals het in dienst nemen van ervaren functionarissen, het opzetten van een lokale entiteit (geen bijkantoor) en het vestigen van fysieke aanwezigheid in DIFC.
- Licentie-uitgifte: Na een laatste controle verleent de DFSA een vergunning, waardoor het bedrijf crypto token-diensten kan lanceren binnen de goedgekeurde reikwijdte.
Eenmaal in licentie, eindigt de reis van het bedrijf niet. Lopende verplichtingen omvatten periodieke indieningen van transactievolumes, marktliquiditeit, controle op verdachte activiteiten en updates over wijzigingen in de onderliggende protocollen van de token. De DFSA heeft ook het recht om een token van de geaccepteerde lijst te schrappen als het niet langer voldoet aan de normen van het regime, waardoor bedrijven gedwongen worden om zich aan te passen.
Risico’s en operationele eisen
Bedrijven die opereren binnen het DIFC-regime voor digitale activa voor cryptomunten moeten sterke controles handhaven om het volgende aan te pakken:
- Bewaring: Veilige opslag of portemonnee-oplossingen, met robuust privésleutelbeheer om hacks en diefstal te voorkomen.
- Technologie: Inzicht in de blockchain, ervoor zorgen dat deze voldoende gedecentraliseerd of betrouwbaar is en fallback-methoden implementeren in geval van storingen.
- Marktmisbruik: Het monitoren van transacties op manipulatieve praktijken. De DFSA verwacht een nog grotere waakzaamheid voor tokens, die volatieler en minder liquide kunnen zijn dan traditionele activa.
- AML en KYC: Voldoen aan lokale en internationale anti-witwasverwachtingen. Hoewel blockchain de transparantie kan vergroten, kunnen criminelen nog steeds misbruik maken van crypto-activa, waardoor robuuste klantenregistratie en transactiemonitoring nodig zijn.
- Meldingen: Als een token in de buurt komt van de grens van een effect of een stablecoin-mechanisme heeft dat een bepaald niveau van onderpand vereist, moet de uitgever of dienstverlener transparantie handhaven over hoe het werkt en welke risico’s er bestaan.
-
Bestaande financiële diensten kunnen uitbreiden naar crypto als ze een vergunningvariant aanvragen en expertise en nalevingsmaatregelen aantonen
-
Geldtransactiekantoren kunnen niet direct cryptobetalings- of overboekingsoplossingen aan klanten aanbieden, hoewel back-office blockchaingebruik is toegestaan
-
Vertegenwoordigingen en crowdfundingplatforms mogen geen crypto-tokendiensten promoten
-
De DFSA benadrukt doorlopende verplichtingen zoals bewaarnemingswaarborgen, naleving van AML/CTF, robuuste technologie en openbaarmakingen voor tokengebruikers
-
Dit evoluerende kader streeft naar een evenwicht tussen innovatie en bescherming van beleggers en positioneert het DIFC als gereguleerde hub voor digitale financiering
De houding van de DFSA tegenover cryptomunten
De houding van de DFSA ten opzichte van cryptomunten blijft een werk in uitvoering. De toezichthouder is duidelijk over security tokens, stablecoins, utility tokens en NFT’s, maar erkent dat de technologie snel evolueert. De creatie van nieuwe gelaagde blockchainoplossingen, overbruggingsprotocollen of verbeterde cryptografische methoden kan leiden tot veranderingen in hoe tokens functioneren. De DFSA kan de geaccepteerde lijst bijwerken of zelfs tokens herclassificeren als bepaalde voorwaarden of gebruikersbases verschuiven.
Conclusie
De regeling voor digitale activa is klaar om de volgende ontwikkelingsfase van DIFC aanzienlijk vorm te geven. Door regels op te stellen rond cryptomunten maakt de DFSA nieuwe golven van fintech-deelnemers mogelijk – of het nu gaat om fondsen die cryptomunten willen verhandelen of beheren, technologieleveranciers die blockchain-gebaseerde oplossingen bouwen of conventionele financiële instellingen die op token gebaseerde activa onderzoeken. De wisselwerking tussen stablecoins, tokenised commodities en zelfs met NFT beladen ecosystemen zou de reikwijdte van gereguleerde activiteiten verder kunnen uitbreiden zodra de DFSA de richtlijnen verfijnt, met name rond asset-referenced tokens.
In de tussentijd moeten bedrijven die van plan zijn cryptomunten aan te bieden of hierover te adviseren in DIFC de nieuwe wetten zorgvuldig bestuderen, tokenclassificatiebeoordelingen uitvoeren en nalevingsraamwerken ontwikkelen.
